한국전력

시가총액 25.5 조 원이면 한국 전국의 전력망을 모두 소유하는 셈인데, 현재 주가는 이 거대 자산의 1/3 가격에 팔리고 있다.

지금 한국전력을 안 보면 손해인 이유는 'PER 3 배'라는 압도적 저평가 때문입니다. 보통Utility 기업은 PER 8~10 배를 받는데, 이 회사는 성장 둔화 우려로 인해 역사적 최저 수준인 3 배에 거래되고 있습니다. 시가총액 25 조 원이라는 거대 규모에도 불구하고, 이는 동네 슈퍼마켓 하나 살 돈으로 국가 전력 인프라의 지분을 사겠다는 뜻입니다.

1 분기 영업이익이 컨센서스를 하회하며 주가가 눌렸지만, 이는 일시적인 SMP(전력시장가격) 하락과 연료비 증가 탓입니다. 핵심은 원자력 발전소 이용률이 3 분기부터 회복되며 발전 믹스가 개선되고 있다는 점입니다. 2026 년 예상 EPS 가 3,544 원으로 추산되는데, 이는 현재 주가에 반영된 비관적 시나리오가 극단적임을 시사합니다.

시장의 공포는 '영구적 적자'에 대한 오해에서 비롯되었다

증권사 리포트는 보수적으로 '비용 부담 확대'를 경고하지만, 저는 이것이 시장의 과잉 반응이라고 봅니다. 한국전력은 매출 규모가 압도적이어서 극단적인 적자가 발생할 확률은 낮습니다. 현재 주가는 원자력 이용률 회복과 전기요금 개편 효과를 완전히 무시한 채, 과거의 악재만 반영하고 있습니다. 시총 25 조 원인 이 회사가 정상화되면 PER 10 배 수준으로 재평가받을 때 시가총액은 40 조 원을 넘어설 수 있습니다.

2026 년 예상 매출 97.5 조 원, 영업이익 5.6 조 원, EPS 3,544 원입니다. 현재 PER 3 배, PBR 0.53 배로 역사적 저점 구간입니다. 시총 대비 영업이익이 22% 수준으로 매우 높지만, 시장이 이를 성장성 부족으로 할인하고 있습니다.

중동 지정학적 위기 지속으로 연료비와 환율이 급등하면 영업이익률이 예상보다 크게 훼손될 수 있습니다. 또한 전기요금 개편 지연이나 원자력 발전소 가동 중단 등 정책 리스크가 현실화되면 PER 3 배의 안전장치가 무너질 수 있습니다.

시가총액 25 조 원인 이 회사가 [원전 이용률 회복과 비용 안정화]라면 적정시총 40 조 원 (주가 62,000 원) 까지 갈 수 있다. 지금 가격은 [저평가 구간이나 단기 변동성으로 인해 '중립' 관망이 유효함].