한국전력

시총 25 조 원이면 서울 강남 빌딩 몇 채 값인데, 이 가격에 미국과 중동 원전 수주를 독점할 수 있는 국가 대표 기업의 지분을 산다.

지금 한국전력을 안 보면 손해인 이유는 '원전 수출'이라는 거대한 게임의 판을 바꿀 타이밍이기 때문입니다. 현재 주가는 2026 년 실적 감소 우려로 인해 PER 3 배, PBR 0.5 배라는 역사적 저평가 수준에 머물러 있습니다. 하지만 하반기 원전 이용률 정상화와 한미 원전 협력 구체화 시나리오가 현실화되면, 이 회사는 단순한 전력 판매사가 아닌 글로벌 원전 인프라의 핵심 플레이어로 재평가받을 것입니다.

1 분기 영업이익이 전년 대비 94% 급증하며 실적 방어에 성공했습니다. 이는 원전 정비로 발전 비중이 줄었음에도 연료비 감소 효과가 컸기 때문입니다. 특히 하반기 고리 2 호기 재가동 등 신규 원전 도입으로 이용률이 85% 수준까지 회복되면, 영업이익 레버리지 효과가 폭발할 것입니다. 2027 년에는 신한울 3·4 호기 가동으로 이익이 2 조 원 이상 추가될 전망입니다.

미국 정부가 '팀 코리아'의 첫 수주처로 한국전력을 지목한 순간

증권사 리포트는 한미 원전 협력의 진전을 조심스럽게 언급하지만, 그 이면에는 미국 정부가 한국과 일본을 대미 펀드의 첫 투자처로 지정했다는 중대한 신호가 숨어 있습니다. 프랑스 EDF 가 국유화되어 상장폐지 직전 시가총액 50 조 원이었던 것과 비교하면, 현재 26 조 원인 한국전력의 밸류에이션은 터무니없이 낮습니다. 시장이 아직 반영하지 못한 '원전 수출 체계 개편'과 '미국 수주 독점 가능성'이 실현될 때, 시가총액은 현재의 2 배인 50 조 원을 넘어설 것입니다.

2026 년 예상 영업이익은 14.7 조 원 (PER 3.0 배), 2027 년에는 20.6 조 원 (PER 2.0 배) 으로 추정됩니다. 현재 시가총액 25.5 조 원 대비 영업이익이 14.7 조 원이면 PER 1.7 배 수준인데, 이는 성장주에 적용되는 밸류에이션입니다. PBR 0.53 배는 자산 가치의 절반도 안 되는 가격에 주식을 산다는 뜻이며, 배당수익률 4.4% 는 채권보다 높은 수익을 보장합니다.

가장 큰 리스크는 SMP 상한제 도입과 RPS 비용 증가로 인한 이익 마진 압박입니다. 만약 연료비 상승이 예상보다 빠르게 진행되거나, 한미 원전 협상에서 우라늄 농축 등 민감 현안이 해결되지 않으면 수주 기대감이 무너질 수 있습니다.

시가총액 25 조 원인 이 회사가 하반기 원전 정상화와 미국 수주 독점이라는 시나리오가 현실화되면 적정시총은 최소 48 조 원에서 최대 60 조 원까지 갈 수 있습니다. 현재 가격 39,650 원은 역사적 저평가 구간이므로, 지금 당장 매수하여 장기적인 가치 재평가를 기다리는 것이 가장 현명한 전략입니다.