삼성전기

시총 90 조 원인데 영업이익이 27 년에 3 조 원으로 폭증하면 PER 30 배도 싸다. 지금 가격은 동네 빌딩 한 채 값에 AI 서버의 핵심 전력 인프라를 사주는 셈이다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는 '800VDC'라는 기술적 전환점이 2027 년 하반기부터 본격화되기 때문이다. 이는 단순한 수요 증가가 아니라, 기존 MLCC 생산 능력을 완전히 잠식하는 새로운 고부가 제품군으로의 급격한 전환을 의미한다. 시총 대비 영업이익 규모가 27 년에 3 조 원까지 불어나는데, 현재 PER 74 배는 이 폭발적 성장을 반영하지 못한 채 '고점'처럼 보일 뿐이다.

핵심 트리거는 실리콘 캐패시터 1.6 조 원 규모의 대형 수주와 FCBGA 판가 인상이다. 2027 년 영업이익이 전년 대비 86% 급증할 것으로 예상되며, 이는 MLCC 와 FCBGA 두 마리 토끼를 모두 잡은 결과다. 특히 AI 서버 랙당 전력 밀도가 기하급수적으로 늘어나면서 MLCC 탑재량이 폭발하고, Ibiden 등 주요 고객사의 생산 능력 한계로 공급자 우위 시장이 장기화되고 있다.

2027 년 영업이익 3 조 원 시대, 시총 100 조 원은 기본

증권사 보고서에서는 'Ibiden 의 멀티플을 적용했다'고 조심스럽게 말하지만, 진짜 의미는 이렇다. 삼성전기는 MLCC 와 FCBGA 기술을 모두 갖춘 유일한 글로벌 공급자로서, 2027 년 800VDC 인프라 도입 시 전 세계 AI 서버의 전력 부품을 독점하다시피 공급할 수 있다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '생산 능력 잠식 효과'다. 다른 업체들이 AI 서버용 고전압/저전압 MLCC 생산에 집중하며 기존 능력을 다 써버리는 동안, 삼성전기는 이 새로운 수요를 독점적으로 흡수할 수 있는 구조다. 현재 시총 90 조 원은 27 년 예상 영업이익 3 조 원을 기준으로 PER 30 배 수준인데, 이는 성장주로서는 매우 저평가된 상태다.

2024 년 영업이익 7,350 억 원에서 2027 년에는 3 조 663 억 원으로 5 배 가까이 증가할 전망이다. EPS 는 8,752 원에서 31,776 원으로 급등하며 PER 은 현재 74 배에서 27 년에는 33 배 수준으로 자연스럽게 낮아진다. 매출액은 10 조 원대에서 16 조 원대로 도약하고, 영업이익률 (OPM) 은 7% 대에서 19% 대로 두 배 이상 개선된다. 시총 90 조 원 대비 27 년 예상 이익 3 조 원을 고려하면 현재 주가는 매우 합리적이다.

가장 큰 리스크는 2027 년 하반기 Rubin Ultra 출시 일정이나 800VDC 인프라 도입이 지연되는 경우다. 이 시나리오가 현실화되면 실적 상향 모멘텀이 일시적으로 멈추고, 현재 주가가 고점처럼 보일 수 있어 단기 조정 압력을 받을 수 있다.

시총 90 조 원인 이 회사가 2027 년 영업이익 3 조 원을 달성하고 AI 전력 인프라의 핵심 공급자로 자리 잡는다면 적정 시총은 100 조 원 이상이다. 지금 가격은 성장 모멘텀이 정점에 도달하기 전인 저평가 구간으로, '매수'가 정답이다.