현대백화점

시가총액 2.1 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값인데, 이 가격에 한국 최대 명품 유통 인프라와 2026 년부터 폭발할 실적 성장이 들어온다.

지금 현대백화점을 안 보는 건, '지누스'라는 자회사 부진 때문에 전체 가치를 과소평가하고 있는 시장과 싸우는 것과 같습니다. 하지만 핵심은 백화점 본업이 이미 회복세에 있다는 점입니다. PER 8 배, PBR 0.44 배라는 초저가 밸류에이션은 시장의 과도한 공포를 반영할 뿐, 실제 자산 가치와 성장 잠재력을 제대로 반영하지 못하고 있습니다.

1 분기 영업이익이 전년 대비 10% 감소하며 일시적인 부진을 보였지만, 이는 지누스의 반덤핑 관세 환입 부담과 효율화 비용 때문입니다. 핵심은 하반기부터 이 같은 기저 효과가 사라지고, 인천공항 면세점 확장 효과까지 더해져 실적 모멘텀이 급격히 강화될 것이라는 점입니다. 특히 명품 수요와 외국인 소비 비중 확대는 2026 년 EPS 13,782 원이라는 강력한 성장률을 뒷받침합니다.

지누스 부진에 가려진 '명품 백화점'의 진짜 가치

증권사 리포트는 지누스의 실적 부진이 2 분기까지 이어질 것으로 조심스럽게 전망하지만, 저는 이것이 오히려 하반기를 위한 '청산' 과정으로 해석합니다. 시장이 지누스의 적자 폭에 집중해 전체 기업 가치를 깎아내리고 있지만, 실제 핵심인 백화점 사업부는 자산가치 상승과 명품 수요로 이미 성장 궤도에 올랐습니다. 현재 2.1 조 원 시총은 본업의 가치만 따져도 저평가된 상태이며, 하반기 지누스 실적 개선이 가시화되면 시장 인식은 급격히修正될 것입니다.

2026 년 예상 매출액 47,099 억 원, 영업이익 4,122 억 원으로 성장할 전망입니다. EPS 는 12,030 원에서 13,782 원으로 14% 이상 증가하며, PER 은 7.6 배에서 6.6 배로 낮아집니다. PBR 0.44 배는 순자산 가치의 절반도 안 되는 가격에 주식을 사고 있다는 뜻으로, 현금 흐름과 배당 수익률 (2.5%) 까지 고려하면 안전마진이 충분합니다.

지누스의 효율화 작업이 예상보다 지연되거나, 외국인 소비 회복세가 둔화될 경우 실적 개선 시점이 늦어질 수 있습니다. 또한, 글로벌 경기 침체로 인한 명품 수요 위축은 백화점 본업의 성장률을 제한할 리스크입니다.

시가총액 2.1 조 원인 이 회사가 하반기 지누스 부진 해소와 명품 성장 모멘텀으로 인해 적정시총 2.47 조 원 (주가 115,000 원) 이상까지 갈 수 있습니다. 현재 가격 91,800 원은 목표가 대비 30% 이상의 할인된 수준으로, '싸다'는 판단이 타당합니다.