현대백화점

시가총액 1.7 조 원이면 현대백화점 전체를 사는데, 이는 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되지만 영업이익은 연 4 천억을 찍는 거대 자산입니다.

왜 지금 봐야 하냐고요? 현재 주가는 2026 년 예상 PER 7 배, PBR 0.36 배로 역사적 저점 수준인데 시장은 지누스의 단기 부진에 공포를 먹고 있습니다. 하지만 백화점 본업은 외국인 소비 회복과 고마진 패션 매출 증가로 이미 실적 반등이 확정된 상태입니다. 시가총액 대비 영업이익 규모가 압도적으로 커서, 이 가격에 사면 사실상 '공짜'에 가까운 안전마진을 확보하는 셈입니다.

1 분기 백화점 기존점 성장률이 전년 동기 대비 9% 를 기록하며 강력한 회복세를 보이고 있습니다. 특히 명동과 부산 등 외국인 관광객이 몰리는 지역에서의 매출 호조가 전체 실적을 견인하고 있으며, 고마진 국내 패션 매출도 지난 4 분기부터 뚜렷한 회복세를 보였습니다. 반면 지누스는 미국 관세 영향으로 일시적 영업적자 (180 억 원) 를 기록할 것이나, 이는 2 분기 이후 흑자 기조로 전환될 것으로 예상됩니다.

시장의 공포는 '지누스'에 있지만, 진짜 돈은 '백화점'에서 나옵니다

증권사 리포트에서는 지누스의 실적 부진을 주가 하락 요인으로 꼽지만, 저는 이것이 오히려 매수 기회라고 봅니다. 시장은 백화점 본업의 강력한 현금 창출 능력 (연 영업이익 4 천억 원) 을 무시하고 자회사 한 곳의 단기 악재로만 주가를 평가하고 있습니다. 현재 시가총액 1.7 조 원은 백화점 사업부의 가치만 따져도 과소평가된 수준이며, 지누스의 적자가 소멸되는 2026 년에는 PER 5 배대로 떨어질 만큼 저평가 매력이 극대화됩니다. 시장이 아직 반영하지 못한 '실질적 기업 가치'와 현재 주가 사이의 괴리는 30% 이상입니다.

2026 년 예상 매출 4 조 7,650 억 원, 영업이익 4,270 억 원으로 전년 대비 12.9% 성장할 전망입니다. 지배지분순이익은 2,720 억 원 (EPS 12,402 원) 으로 추산되며, 이는 PER 7 배 수준에서 거래되고 있습니다. PBR 은 0.36 배로 순자산 가치의 36% 에 불과한 가격에 거래 중이며, ROE 는 5.8% 로 자본 효율성도 개선되고 있습니다.

만약 내수 소비 심리가 예상보다 더디게 회복되거나, 중국 관광객 유입이 급감할 경우 백화점 매출 성장률이 둔화될 수 있습니다. 또한 지누스의 미국 관세 리스크가 장기화되어 적자 폭이 확대되면 단기 주가 변동성이 커질 수 있습니다.

시가총액 1.7 조 원인 이 회사가 연 4 천억 원의 영업이익을 내는 핵심 자산 (백화점) 을 보유하고 있다면, 적정 시총은 최소 2.3 조 원 (주가 98,000 원) 이상입니다. 현재 76,000 원은 지누스의 단기 악재에 과반응한 가격으로, 목표가 145,000 원까지 상승할 여력이 충분합니다. 지금이 당장 매수해야 할 타이밍입니다.