SK텔레콤

시가총액 21 조 원에 달하는 거대 통신사인데, 영업이익이 1.9 조 원 수준이면 PER 16 배로 통신사치고는 비싸지 않지만 AI 기대감으로 프리미엄을 붙인 상태라 '적정선'에서 등락 중입니다.

지금 이 타이밍에 SK텔레콤을 봐야 하는 이유는 단 하나, 'AI 인프라의 핵심 플레이어'로서 재평가될 잠재력이 있기 때문입니다. 하지만 현재 주가는 이미 앤트로픽 지분 가치와 데이터센터 성장 기대를 상당 부분 선반영한 상태라, 추가 호재 없이는 더 이상 오르기 어렵습니다. 시총 21 조 원이라는 거대 규모 속에서 영업이익이 10 배 이상 회복된 것은 놀라운 일이지만, 이것이 곧바로 주가 급등의 신호탄은 아닙니다.

1 분기 영업이익이 전년 대비 5.3% 감소했으나 시장 컨센서스를 상회하며 실적 방어에 성공했습니다. 특히 SK브로드밴드의 영업이익이 분기 사상 최대인 1,166 억 원을 기록하며 데이터센터 사업의 고성장이 전사 실적을 견인하고 있습니다. 해킹 사태 이후 MNO 가입자 순증 21 만 명을 기록하며 충격을 완전히 상쇄했고, 2026 년 영업이익은 1.9 조 원으로 회복될 전망입니다.

앤트로픽 지분 가치 2.6 조 원, 주가에 얼마나 반영되었는가?

증권사는 앤트로픽 지분 가치를 약 2.6 조 원으로 추정하며 목표가 상향의 근거로 제시했습니다. 하지만 편집장의 눈에는 이 가치가 이미 현재 주가 (98,200 원) 에 상당 부분 선반영되어 있다고 보입니다. 시총 21 조 원 중 본업 가치만 17~18 조 원 수준인데, 여기에 AI 관련 자산 가치를 더해도 전체 밸류에이션이 급격히 낮아지지는 않습니다. 시장은 여전히 '배당 방어주'의 틀을 벗어나지 못하고 있어, AI 사업이 전사 이익의 의미 있는 비중 (예: 2030 년 영업이익 8%) 을 차지하기 전까지는 재평가 근거가 부족합니다.

2026 년 예상 매출액 17.5 조 원, 영업이익 1.9 조 원으로 전년 대비 77.8% 급증할 전망입니다. EPS 는 5,824 원으로 회복되며 PER 16 배 수준을 유지합니다. PBR 은 1.6 배로 역사적 평균보다 높게 형성되어 있어 밸류에이션 부담이 있습니다. 시총 대비 영업이익 규모는 통신사로서는 양호하나, 성장률 대비 현재 주가는 '적정선'에 위치해 있습니다.

앤트로픽 기업가치 상향 이슈가 현실화되지 않거나 AI 사업 기여도가 예상보다 더디게 나타날 경우, 현재 주가의 프리미엄이 소멸할 수 있습니다. 또한 10 년 국채 수익률 (3.9%) 대비 배당수익률 (3.7%) 이 매력적이지 않아, 금리 환경이 악화될 경우 자금 이탈 압력이 발생할 수 있습니다.

시가총액 21 조 원인 이 회사가 데이터센터와 AI 인프라로 실적 회복세를 보이고 있으나, 앤트로픽 지분 가치 등 성장 모멘텀은 이미 주가에 상당 부분 반영되어 있습니다. 적정시총 16 조 원 (주가 75,000 원) 에서 18 조 원 (주가 110,000 원) 사이에서 등락할 것으로 보이며, 현재 가격 98,200 원은 '중립'입니다. 당장 매수하기에는 상방 여력이 제한적이니, 추가 호재나 조정 시점을 기다리는 것이 낫습니다.