SK텔레콤

시가총액 20 조 원에 영업이익 1.9 조 원을 올리는 PER 16 배 수준인데, 이는 성장주라기보다 안정적인 현금 흐름을 가진 우량주로 평가받아야 할 가격입니다.

지금 SKT 를 안 보면 손해인 이유는 '실적 회복'과 '배당 정상화'라는 두 가지 강력한 모멘텀이 겹치는 타이밍이기 때문입니다. 2025 년 분기 영업정지 여파가 완전히 소멸하고, 인건비 구조조정 효과가 2026 년 1 분기에 본격적으로 나타날 것으로 예상됩니다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적이지만, 아직 시장은 이 회복세를 충분히 반영하지 못하고 있습니다.

핵심은 2026 년 1 분기 연결 영업이익이 5,231 억 원으로 전년 동기 대비 8% 감소했으나, 전분기 대비 무려 339% 급증할 것이라는 점입니다. 이는 컨센서스 (5,069 억 원) 를 상회하는 실적이 나올 것임을 의미하며, EPS 도 5,386 원에서 6,117 원으로 성장할 전망입니다. 특히 배당금 (DPS) 이 3,600 원 수준으로 복귀하면서 기대배당수익률이 4% 를 웃돌아 주가 하단을 단단히 지지할 것입니다.

5G SA 와 국책 AI 로 인한 프리미엄 재평가 시작

증권사 리포트는 '실적 회복'과 '배당'에 집중하지만, 저는 여기에 '기술적 우위'가 주가에 반영되지 않은 채 저평가되어 있다고 봅니다. SKT 는 5G SA 도입의 선두주자이자 국책 AI 선정 기업으로, 양자암호통신 도입 경험까지 갖춘 유일한 통신사입니다. 시장은 이를 단순한 통신사로만 보고 PER 16 배에 거래하고 있지만, 기술 인프라 기업으로서의 재평가가 이루어진다면 적정 PER 는 20 배 이상이어야 합니다. 현재 시총 20 조 원은 이 회사의 진정한 가치를 반영하지 못한 '저평가 구간'입니다.

2026 년 예상 매출 17.8 조 원, 영업이익 1.89 조 원, 순이익 1,157 억 원으로 전년 대비 급격한 실적 반등이 예상됩니다. 현재 PER 16 배는 역사적 평균보다 낮으며, PBR 1.55 배도 자산 가치에 비해 합리적인 수준입니다. EPS 가 5,386 원에서 6,117 원으로 성장하며, 배당수익률 4% 는 채권 대비 매력적인 수익을 제공합니다.

가장 큰 리스크는 5G SA 도입 속도가 예상보다 더디게 진행되어 기술 프리미엄이 실현되지 않는 경우입니다. 또한, 통신사 간 가격 경쟁이 심화되어 영업이익률이 현재 예상치인 10% 를 하회할 가능성도 배제할 수 없습니다.

시가총액 20 조 원인 이 회사가 실적 회복과 배당 정상화를 통해 연간 1.9 조 원의 이익을 창출한다면, 기술적 우위를 반영한 적정 시총은 최소 23 조 원 (주가 10 만 원) 에서 24 조 원 (주가 11 만 원) 까지 도달할 수 있습니다. 현재 9 만 3 천 8 백 원은 이 가치를 충분히 반영하지 못한 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 배당 수익과 주가 상승을 동시에 노리는 것이 타당한 전략입니다.