DL이앤씨

시가총액 2.4조원, 주당 순자산가치(BPS)의 절반 가격에 건설 업계 최강의 재무구조와 SMR 성장 모멘텀을 살 수 있는 절호의 기회다.

주가가 하루 만에 20% 폭락했다. 사우디 법인세 과세 통보 때문이지만, 이는 본업 경쟁력 훼손이 아닌 과거 프로젝트의 세무 분쟁일 뿐이다. 제척기간 적용 시 부담액이 160억원 수준으로 급감하며, 현금 유출도 당장 없다. PER 6배라는 초저가 상태에서 불확실성만 이유로 팔아치우는 것은 어리석은 행동이다.

2025년 영업이익 3,870억원, 2026년 5,460억원으로 급성장 중이다. EPS는 올해 9,567원에서 내년 13,425원으로 40% 이상 뛴다. PBR 0.48배라는 극단적인 저평가 상태에서도 영업이익률은 5.2%에서 7.7%로 개선되며 수익성이 견고하다. SMR 시장 확대와 이란 재건 수혜 등 성장 동력은 여전히 살아있다.

과세 금액의 1%도 안 되는 실제 부담, 시장의 과잉 반응이 만든 매수 기회

증권사는 '불확실성'을 강조하지만, 핵심은 제척기간과 이중과세 문제다. 2006~2015년분은 이미 소멸시효가 지났고, 한국에서 이미 법인세를 냈으므로 이중과세 주장도 가능하다. 실제 불복 절차는 최소 5년 이상 걸리며 당장 현금 유출 없다. 현재 시총 2.4조원 대비 추정 적정시총 3.2조원(적정가 13만원 기준)과의 괴리는 시장이 리스크를 과대평가했기 때문이다. 이 괴리를 메우려면 주가는 최소 8만 원 이상으로 반등해야 한다.

2025년 매출 7,402억/영업이익 387억/EPS 9,567원/PER 6.5배 2026년 매출 7,128억/영업이익 546억/EPS 13,425원/PER 4.6배 PBR 0.48배로 순자산 대비 반값 수준. 유동비율 151%로 재무구조 최상위권.

사우디 현지 법원의 최종 판결이 예상보다 불리하게 나올 경우, 제척기간 적용이 거부될 수 있다. 다만 이 경우에도 이중과세 방지 협정 등을 통해 실제 납부액은 공시액의 극히 일부에 그칠 가능성이 높다.

적정시총 3.2조원(주당 8만 3천 원) 이상으로 평가절하될 여지가 충분하다. 현재 가격 6만 1천 원은 과도한 공포에 의한 저평가이므로 매수한다.