롯데쇼핑

시가총액 4.3 조 원이면 국내 백화점 업계의 절대 강자이자 외국인 소비의 최대 수혜자를 이 가격에 살 수 있다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 52 주 최고치 근처지만, 이는 과거의 롯데쇼핑이 아니다. 1 분기 영업이익이 전년 대비 70% 급증하며 '레버리지 효과'가 폭발하고 있다. 시총 4 조 원이라는 규모는 단순한 유통 기업을 넘어, 내수 회복과 인바운드 소비를 동시에 잡은 '성장주'의 가치를 반영해야 한다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 핵심은 백화점의 SSSG(동종점포 동등성장) 가 +13% 로 치솟았다는 점이다. 특히 외국인 매출 비중이 7% 에서 두 자릿수로 확대되며, 소득효과와 자산효과가 겹쳐 실적 성장이 가속화되고 있다. 홈플러스의 구조조정 (폐점 37 개) 으로 인한 반사이익까지 더해져 영업이익은 8,767 억 원으로 전망된다.

시장 아직 모른다, 롯데쇼핑의 '외국인 매출'이 두 자릿수 성장할 것

증권사 리포트는 조심스럽게 '외국인 매출 비중 확대'를 언급하지만, 편집장은 이것이 주가 재평가의 핵심 열쇠라고 본다. 현재 외국인 매출 비중은 7% 에 불과하지만, 향후 두 자릿수 (10% 이상) 로 진입할 경우 영업이익 기여도는 기하급수적으로 늘어날 것이다. 시장은 여전히 '내수 부진'이라는 과거의 프레임에 갇혀 PBR 0.28 배라는 초저평가 상태를 유지하고 있다. 시총 4 조 원은 이 회사의 실제 성장 잠재력을 반영하지 못한 채, 구조조정 리스크만 과대평가된 결과다.

2026 년 예상 영업이익 8,767 억 원 (전년 대비 +60%), PER 7.7 배로 역사적 저점 수준이다. PBR 0.28 배는 자산 가치의 절반도 안 되는 가격에 거래되고 있음을 의미한다. EPS 는 18,771 원으로 급등하며, 배당수익률도 4.5% 로 매력적이다.

가장 큰 리스크는 외국인 소비 심리의 급격한 위축이다. 환율 변동이나 글로벌 경기 침체로 인바운드 수요가 예상보다 둔화될 경우, 영업이익 성장률이 둔화될 수 있다. 또한 홈플러스 폐점 과정에서 발생하는 단기적인 매출 손실과 재고 정리 비용이 예상보다 클 경우 2026 년 실적 상향이 지연될 수 있다.

시가총액 4 조 원인 이 회사가 외국인 소비와 내수 회복의 시너지를 통해 영업이익 1 조 원 시대를 연다면, 적정 시총은 최소 5 조 원 (주가 18 만 원) 에서 최대 6.7 조 원 (주가 24 만 원) 까지 도달할 수 있다. 현재 15 만 원 대는 '초저평가' 구간이므로, 지금 당장 매수하여 장기적인 가치 실현을 노리는 것이 정답이다.