롯데쇼핑

시가총액 5.8조원. 이 가격은 롯데백화점 한 곳의 건물 가치로도 충분할 텐데, 나머지 계열사들과 미래 성장성은 공짜로 주는 셈이다.

지금 롯데쇼핑을 안 보면, 한국 유통업의 가장 확실한 '구조적 흑전'을 놓치는 것이다. 현재 주가는 과거의 적자 기억에 묶여 있지만, 실제 사업장은 명동과 잠실, 부산에서 외국인 관광객과 소비 심리 회복이라는 두 마리 토끼를 잡고 있다. 시가총액 대비 영업이익이 급격히 늘어나는 지점에서 매수해야 하는 이유는 명확하다.

2분기 영업이익은 전년 동기 대비 무려 167% 증가한 1,081억원을 기록할 전망이다. 백화점 기존점 성장률이 14%로 치솟으며 고마진 패션 매출이 폭발했고, 홈플러스 폐점 효과로 대형마트도 흑자 전환 조짐을 보이고 있다. 이는 단순한 반등이 아닌, 이익 구조의 근본적인 개선을 의미한다.

시장의 눈: '저평가된 자산' vs 편집장의 눈: '수익성 폭발하는 성장주'

증권사들은 PBR 0.38배라는 낮은 수치를 지적하며 재평가를 예고하지만, 그 이면에는 숨겨진 강력한 동력이 있다. 백화점 영업이익률이 상승하면서 ROE가 빠르게 회복되고 있고, 이는 곧 PBR의 상향 압력으로 이어진다. 현재 시총 5.8조원 대비 추정 적정시총 7.6조원은 단순한 밸류에이션 갭이 아니라, 이익 성장이 주가에 반영되기 전의 '공격적 매수' 타이밍이다. 시장은 아직 백화점의 마진 확장을 과소평가하고 있다.

2026년 예상 영업이익 7,980억원, PER 9.9배. 이는 성장주치고는 터무니없이 낮은 밸류에이션이다. 매출은 14조 9천억 원으로 증가하며 이익률이 5.4%로 개선된다. 현재 시총 대비 이익 규모가 매우 작게 책정되어 있어, 이익이 조금만 더 늘어도 주가는 민감하게 반응할 것이다.

외국인 관광객 감소나 국내 소비 위축 시 백화점 매출이 예상보다 부진할 수 있다. 또한, 대규모 투자로 인한 현금 흐름 악화 가능성이 리스크다.

적정시총 7.6조원(주가 약 26만원)까지 갈 수 있는 구조다. 현재 가격 203,500원은 매수 구간이다.