LG유플러스

시가총액 6.5 조 원은 동네 대형 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 연 1 조 원 가까운 영업이익을 내는 통신 인프라를 이 가격에 사야 할까?

지금 LG유플러스를 안 보면 손해인 이유는 'SKT 해킹 여파'라는 반사 이익이 일시적이라고 생각하기 쉽지만, 실제 인건비 감소와 IDC 매출 성장이라는 구조적 개선이 겹쳤기 때문입니다. 시가총액 6.5 조 원에 영업이익률 7% 를 유지하며 연 1 조 원 이상의 순이익을 창출하는 기업은 통신사 중 드뭅니다. PER 9 배, PBR 0.72 배라는 수치는 시장이 이 회사의 성장성을 과소평가하고 있다는 강력한 신호입니다.

2026 년 1 분기 영업이익이 전년 동기 대비 7% 증가한 2,723 억 원을 기록하며 컨센서스를 상회했습니다. 특히 마케팅 비용 증가에도 불구하고 인건비가 줄어든 것이 핵심이며, SKT 영업정지 이후 이동전화 매출과 IDC 매출이 큰 폭으로 늘어난 반사 이익이 컸습니다. 이로 인해 연간 영업이익 성장률도 두 자릿수를 기대할 수 있는 상황이 조성되었습니다.

주주환원 일시 정체는 착시, 하반기부터 다시 폭발할 자사주 소각

증권사 리포트에서는 올해 주주환원이 일시적으로 줄어든다고 조심스럽게 언급하지만, 저는 이것이 오히려 '가치 재평가'를 위한 숨고르기라고 봅니다. 현재 시가총액 6.5 조 원 대비 순이익이 연 8 천억 원 수준인데, 이는 PER 9 배라는 초저평가 상태입니다. 하반기부터 900~1,000 억 원 규모의 추가 자사주 매입과 소각이 시작되면 주당 가치 (EPS) 는 급격히 상승할 것입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 '자본 효율화'의 파급력이 본격화될 때, 현재 시가총액 6.5 조 원은 적정 시가총액 7.6 조 원 (추정적정가 18,000 원 기준) 에도 미치지 못하는 수준입니다.

2026 년 예상 영업이익 1,100 억 원, 순이익 789 억 원으로 전년 대비 두 자릿수 성장이 예상됩니다. 현재 PER 9 배, PBR 0.72 배로 동종 업계 대비 가장 낮은 밸류에이션을 기록 중입니다. 시가총액 6.5 조 원 대비 영업이익이 연 1 조 원 가까이 발생하므로, 이 가격대는 역사적 저점 구간입니다.

통신 3 사 간 경쟁 심화로 마케팅 비용이 다시 급증하여 영업이익률이 둔화될 수 있습니다. 또한, 자사주 매입 및 소각 일정이 지연되거나 주가 상승으로 인해 환원 규모가 예상보다 작아질 경우 단기적인 주가 부양력이 약화될 수 있습니다.

시가총액 6.5 조 원인 이 회사가 연 1 조 원 영업이익을 내며 PER 9 배 수준이라면, 적정 시가총액은 최소 7.6 조 원 (주가 18,000 원) 이상입니다. 현재 가격 15,050 원은 안전마진과 성장성을 모두 잡을 수 있는 '매수' 구간입니다.